深桑达A（000032.SZ），是今年牛股，身上有很多概念，数据要素、大模型、信创等等。

本想发可转债，大概率因为业绩亏损被否，昨晚转身改为定增。

(资料图片)

有一说一，深桑达A这时定增，无疑是站在“风口浪尖”。最近凡是定增，都会引来口诛笔伐。

这也不怪股民今天用脚投票，股民麻了，不代表深桑达输了。

首先，定增比可转债更利好公司，定增无偿，但可转债需要连本带利偿还。

其次，深桑达拟募资不超过30亿，这笔资金真心不小。以公司如今水平来说，大概需要一二十年才能挣到30亿。

而这不是公司第一次大额再融资。

上市以来，深桑达分红6.5亿，定增募资96亿，且大额定增基本是这两年完成的。2021年5月定增74亿，半年后又定增10亿，光1年定增84亿。

2022年公司又发布可转债预案，但是昨晚终止。

为什么呢？

公司回复“系基于宏观经济环境及资本市场环境变化等因素，并综合考虑公司实际情况作出的审慎决策”。

宏观因素这个理由不太能站住脚，如果大环境不好，为什么可转债不能发，定增却能发？所以只能从公司自身找原因。

2022年深桑达亏损1.62亿，今年上半年亏1.49亿，基本面不太行。且2022年、2023年中报显示资产负债率分别达到惊人的79.93%、80.66%，偿债压力不小。

这两个事实基本把深桑达拦在门外，上市公司发行可转换公司债券，需满足三个会计年度连续盈利，以及可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%的条件。

既然可转债不成，深桑达只能改为定增。

定增募集资金30亿比可转债的21亿更多，其中有6亿用来补充流动资金或偿还银行贷款。

这无不反应一个问题：缺钱。

而上一次，也就是2021年年底公司定增过10亿，这笔资金公司到现在只使用了8亿，其中有3亿就是用来偿还贷款。

目前公司经营现金流依然捉襟见肘。2022年深桑达经营活动产生的净额为-2.47亿，今年中报显示-27亿，同比下降超40%。

有人就问了，为什么业绩不太ok，市值却能高达300亿？

这是因为它所畅想的未来十分美好。背靠中国电子的深桑达，左手国资云，右手数据要素。

今年以来，数据要素催化不断，在领导班子上任后，财政部又于近期印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据要素支持政策陆续落地。

而深桑达作为中国电子下属重要二级企业，是正宗的数字经济国家队。想象空间在于，中国电子云的“国资云”平台未来有望发展成助力政府、央国企进行数据资产开发+数据资产运营的一体化平台，如果能从项目制收费模式转变成运营分成模式，盈利空间将大幅打开。

可是昨晚半年报却透露一个残酷现实：

半年度业绩持续亏损，为公司贡献营收的仍是传统业务。2022年、2023年中报深桑达产业服务占营收比分别为94.8%、98.6%。

何为产业服务？其实就是洁净室与供热服务等，毛利率10%，赚的只能是辛苦钱。

也就是说，讲了这么久的云业务收入不及预期，迟迟没有兑现，公司本质还是一个“装修”公司。

最后，提示一下风险。

深桑达是按照顶格定增的，也就是不超过本次发行前公司总股本的30%，对应3.42亿股，募集资金30亿。

如果按照上限计算，对应定增价为8.77元。深桑达现价27.85元，在定增之前，会不会有神秘力量打压股价？另外业绩亏损背景下，可转债被终止，定增又会顺利吗？

来源：泡财经

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